五大金股:北斗导航落地概念股价值巨大

创富深度股市分析2021-10-04 06:59:24

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中泰证券--中兴通讯:LTE招标进程延迟,有利于2014年高增长


业绩简评


2013年1-9月,本集团实现营业收入546.59亿元人民币,同比下降10%;实现归属于上市公司股东的净利润5.52亿元(业绩预告5亿至7.7亿),同比增长132.44%;基本EPS为0.16元。


经营分析


业绩基本符合预期,公司收入仍未出现明显改善:公司Q3单季度收入增速同比环比均有所提升,但增速仍为负,同比下降5.58%。收入增速仍处在谷底主因,一方面,各家运营商因备战LTE投资而调整了部分项目投资计划,延缓了资本开支的整体进度,另一方面公司在海外的扩张进程从过去追求数量到强调质量的销售策略转变,无论系统设备和智能手机的出货量仍处于谷底;毛利率逐季回升,费用率下降明显:1-9月公司业务综合毛利率为28.71%较去年同期上升4.59%,而中期毛利率较去年同期上升上升0.87%。从三项费用占收入比看,销售费用率较去年同期下降0.18%,研发及管理费用率整体下降8.09%,财务费用同比上升1.83%。研发及管理费用率的大幅下降主要是因为公司加强费用管控及研发效率提升所致。整体来看,三项费用率得到了有效控制。


营业外收入大幅增长对冲了资产减值的损失:公司前三季度资产减值损失占营收比为3.24%,同比去年同期增加2.64%,主要是因为本期计提的应收账款坏账准备增加所致。同时,由于公司三季度软件产品增值税退税收入增加,公司营业外收入同比去年三季度上升62.69%。


业绩调整及投资建议


汇总各运营商LTE招标结果,中兴通讯成为我国LTE网络最大受益方,综合市场份额超过华为,2013年公司LTE合计订单约80亿元。考虑招标进程整体低于预期,我们预计,LTE部分订单将延迟至2014年上半年,将导致公司2013年主营净利润低于前期预期,但有利于2014年保持高速增长。


2013-2015年,我们预计中兴实现收入分别为848亿元(增速0.7%)、976亿元(15.1%)和1080亿元(10.6%),EPS分别为0.510元、1.018元(99.67%)和1.379元(35.47%)。给予公司股价未来12个月目标价25.44为元(相当于25XPE/2014年),维持买入评级。



中泰证券--海格通信:短期业绩平稳,中期关注北斗导航落地


1-9月公司实现收入8.80亿元,同比上升15.71%,累计净利润为1.61亿元(业绩预告2.63亿至3.69亿),同比去年同期上升15.30%(业绩预告0%至40%);从单季度业绩看,Q3单季度收入上升15.42%,净利润上升14.23%。


经营分析业绩基本符合预期,公司收入增速有所下滑:公司今年三季度毛利率为53.30%,同比去年3季度的51.65%小幅提升。单季度收入增速为15.42%,相比去年同期下降了约16个百分点。


期间费用持续上升,公司净利率基本维持稳定:1-9月公司业务综合毛利率为56.01%较去年同期上升3.16%,中期毛利率较去年同期上升4.03%。从三项费用占收入比看,销售费用率较去年同期下降了0.45%,管理费用率上升0.83%,财务费用率上升1.78%。整体来看,公司期间费用率相比去年同期有所上升,短期内仍面临一定压力。公司净润率相比去年同期下降了0.07%,基本维持稳定。


业绩调整及投资建议我们预计在2013年-2015年,海格通信实现营业收入分别为14.48亿元(增速19.6%)、18.16亿元(25.4%),21.27亿元(19.9%);同时分别实现净利润3.19亿元、4.24亿元和5.03亿元,同比增长21.16%、33.04%和18.51%;实现EPS分别为0.48元、0.64元和0.76元。我们给予公司2014年30倍PE,对应目标价19.14,维持买入评级。


长江证券--骆驼股份:五年规划脉络清晰,志存高远大展宏图


铅酸电池稳中求变,继续巩固龙头地位。1)求稳:公司目前汽车起动铅酸蓄电池产能2250万KVAH,产量稳居全国首位。为进一步巩固龙头地位,公司投资建设襄阳二期、华南二期项目,并将适时建设东北、西南项目,借助“一带一路”战略机遇扩大海外投资,预计2020年实现国内产能4170万KVAH、海外产能600万KVAH。2)求变:呼应国家绿色循环经济战略,快速推进铅回收业务布局,计划2020年在华中、东北、华南形成约50万吨铅酸蓄电池回收产能。


电商平台已然成型,商业模式全面升级。公司现有一级经销商1000余家,二级门店5万余家,网络遍布全国。随着市场趋势变化,公司打造电商平台“骆驼养车网”,力争于明年将所有经销商、门店、用户迁移至平台中。通过电商平台的纽带作用,打破公司、渠道、客户三方的沟通屏障,快速响应消费者需求并提供上门服务,促进经销商和专销门店从单向销售向汽车后市场服务超市进化,全面提升生态链价值。


租赁先行三电联动,全面布局新能源车。新能源汽车行业发展方向明确,公司结合自身优势,通过设立骆驼新能源全面介入动力电池业务,并拟收购宇清传动以实现电机、电控业务布局,从而打造“三电”核心零部件体系。预计2020年将实现40亿Wh锂电产能和5万套电驱动系统产能。此外,公司设立融资租赁公司涉足新能源车运营业务,并配套三电“产品”,从而实现核心零部件研发、生产、推广、再研发的自我加速,快速巩固在该领域的地位。


再埋延伸伏笔,探索公共事业与股权投资。依托骆驼租赁公司,公司有望涉足水、电、气、环境治理等公用事业领域;同时,公司入股光谷创业和光谷创新,明年有望追加投资,重点投向新兴制造业和高端服务业,投资收益率预计年化25%。通过上述业务的不断延伸,扩大经营范围版图,实现单一制造型企业向制造+服务综合型企业的升级。


维持买入评级。公司五大战略规划清晰,传统领域具备显著的品牌、成本和渠道优势,电商、新能源车业务快速推进。预计2015/2016年EPS为0.84/1.11元,PE26/20倍,维持买入评级。


东吴证券--天玑科技事件点评报告:参股杉岩数据,布局新一代存储


ServerSAN成为存储技术新方向:传统SAN驱动器技术的存储阵列已经开始出现衰退,与此同时超融合型、软件定义、全闪存阵列存储这三种新技术正日益蓬勃发展。ServerSAN通过将多个独立的服务器直连存储组成一个存储资源池,由DAS之间实现高速互联,通过软件进行统一管理。由于可以用标准的X86服务器、高速通用网络来实现,省去了专用设备和网络成本,可以将初始成本降低50%以上;此外,ServerSAN架构集合了hyperscale、融合和闪存等技术优势,计算和存储可以共享网络,具有更好的扩展性和易管理性。根据IDC的预测,从2014年到2018年外部存储系统市场的复合增速为3%,但传统独立混合系统预计将出现13%的复合下滑,而新系统复合增速则高达22%。根据中桥调研咨询2015年最新的调研结果,已经使用ServerSAN的企业级用户占比达到9.8%,中小企业则是5.8%。未来24个月内趋势走向,企业级用户从9.8%上升至40.5%,而中小企业从5.8%上升至31.2%。


杉岩数据是超融合存储创新企业:杉岩数据技术有限公司成立于2014年,聚焦于云计算和大数据背景下的企业数据存储与数据处理的基础架构软件及解决方案的研发,基于“软件定义存储”的核心理念,提供数据存储和处理解决方案。公司主要产品为企业级分布式块存储系统,公司存储系统采用ServerSAN架构,将多个标准化服务器的直连存储资源汇聚为一个虚拟存储池,对外提供简单、灵活、高效、高性价比的企业级SAN服务。用户无需采购昂贵复杂的SAN存储设备,节省空间和电力,降低总拥有成本(初始投资下降60%、运维成本下降30%、安装部署小于10分钟)。其产品实现了计算与存储的融合,类似Google等公司的完全去中心化、分散式存储系统架构,存储与应用整合运行到同一硬件平台,每个节点都是存储和计算集群的一份子。公司产品可广泛应用于行业IT应用、虚拟桌面基础架构VDI、私有云/虚拟化以及容灾备份等解决方案。


融合系统市场规模超千亿,参股杉岩数据布局新一代存储:融合系统全球市场2014年规模高达94亿美元,并将以30%左右的速度持续增长,在不久的将来形成千亿人民币市场。公司控股子公司天玑数据从数据库云平台PBData开始,逐步完善产品线,顺应企业IT技术演进的趋势,成为国内领先的融合系统乃至新一代存储产品供应商。天玑数据为巩固在国内融合系统市场上的先发优势,扩宽产品线和解决方案,加强持续创新能力。这不仅要求提升自身的研发与市场能力,也要求通过产业链投资,优化生态系统,借助资本、产品与技术的合作,为客户打造更加完整的解决方案。本次战略投资杉岩数据的有利于完善公司超融合架构技术与产品布局,强化公司超融合架构解决方案的先发优势。


盈利预测与估值:预计2015-2017年EPS分别为0.33元、0.42元和0.58元,对应99/77/56倍PE。维持“买入”评级。


风险提示:下游采购进度不及预期;行业拓展不及预期。


中泰证券--泸州老窖:公司业绩循序渐进,打法步步为营,继续推荐“买入”


最新调研显示,公司中高档酒总体增长确定性,目前业绩已经具备较好的业绩基础(详细内容见我们近期的报告);公司领导积极调整,未来电商将加大前行步伐;公司国改持续升温,明年下半年有望落地。总之,我们认为公司业绩循序渐进,整体打法步步为营,重申“买入”。


中高档酒回款大幅提升。截止到十月底,中高档酒累计回款50亿元,而去年同期不足40亿元。其中高档酒国窖1573回款30亿元,印证了我们“今年增长点来自于高档酒1573”的观点。详细逻辑请见我们的《新领导、新策略,老窖业务有望实现再次腾飞》《确定的反转,明亮的未来》《确定的反转之二:主动调整强化公司战斗力,维持“买入”》三篇深度。我们认为国窖的增长主要来自于经销商的失而复得,明年将有更好的表现;而中档酒回款20亿元表现一般,这主要是今年对中档酒的策略侧重于调整,调整之后的中档酒在库存、价格方面均有较好的基础,持续增长可期。


公司领导改革意愿强,调整大招不断,未来电商将加大前行步伐。(1)我们认为公司新领导改革意愿强、行动果决。新领导上任不足半年,先后进行了停发窖龄酒、砍掉条形码、提高中档酒的出厂价以及最近的将提高头曲出厂价等大招。从目前的效果来看,中高端白酒价格稳定,渠道处理较好;低端酒博大系列已经将条形码由3000多个砍至900余个,短期拖累收入,长期利于博大的再次成长;(2)公司有望借助外界渠道力来积极推进电商。公司在积极探索电商渠道,最近去了腾讯、华为和苏宁云商等电商企业,依据我们的判断公司将要加快速度互联网布局,下一步不排除和1919、酒仙网等企业去洽谈电商相关的业务。我们认为公司电商的定调以及最近的动作有望实现借助外界电商的渠道力来实现新的增长。


公司步步为营,明年国改还在持续升温。无论是公司领导的求变行动还是公司激励不足的现状都让我们认为公司国改势在必行,这方面可持续跟踪。尽管今年不会考虑国改,但是我们认为公司目前采取的是步步为营的策略,等有了业绩的支撑申请国改将是大概率的事情,我们预估明年下半年有望考虑这方面。另外,泸州市市政府也提出让公司努力学习洋河成功的模式,并让股份公司整理洋河相关的资料提交至市政府。从最新的调研来看,我们认为今年国改概率不大,明年国改还在持续升温。


维持“买入”评级。我们预计2015-2017年分别实现净利润15.83、19.95、25.13亿元,同比增长79.96%、25.98%、25.98%,对应EPS为1.


13、1.42、1.79元。参考可比公司的估值水平以及公司历史市盈率,未来12个月目标价35.8元,对应2017年20xPE。国改方案预期的升温将成为公司股价超预期上涨的超预期因素。




(上期回顾)


创富说:股票池中的股票,全部选自券商研报。创富并非推荐股友买入这些股,而是希望股们可以借鉴机构的分析思路,找到适合自己的投资方式,以价值投资的心态持有股票,以技术分析的手段寻找合适的切入点。机构的分析只是借鉴,甚至有可能是误导,切勿当做买卖理由!


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